Tuesday 27 June 2017

1 albero, 365 giorni

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Tastefully Offensive points us to this:
Italian photographer Bruno D'Amicis continuously filmed a beech tree in the forests of Italy's Apennine Mountains for an entire year to capture this amazing footage of the forest's diverse wildlife, including bears, wolves, badgers, boars, deer, and more.

"Four seasons unfolding around a crossroad of smells, signals and messages left behind by the extraordinary wildlife of the Apennines."
[via Sandalo]


Sunday 25 June 2017

(16) EK (Economic Knowledge) — Government Bonds Are for Interest Rate Management Not for Financing Government Spending — Staatsanleihen dienen dem Liquiditätsmanagement, nicht der Finanzierung

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Die Ausgabe von staatlichen Schuldtiteln verringert das Inflationsrisiko, das von einem staatlichen Haushaltsdefizit deshalb ausgeht, weil dem Privat-Sektor (aufgrund solcher Emissionen) weniger Geld für eigene Ausgaben zur Verfügung steht.

Wahr oder falsch:

Meine Antwort: Falsch

Meine Erklärung: Ein Staat, der seine eigene Währung emittiert, ist nicht darauf angewiesen, sich zur Finanzierung seiner Ausgaben, Geld vom Privat-Sektor zu borgen. Der Verkauf von Staatsanleihen ist lediglich eine von mehreren Methoden, aufgrund derer die Zentralbank sicherstellt, dass der ihr angemessen erscheinende Leitzins obwaltet — wir haben es hier also mit einer zinspolitischen Maßnahme zu tun und nicht mit einem Verfahren zur Finanzierung von Staatsausgaben. Das Rein-Vermögen des Privat-Sektors wird durch dieses Verfahren nicht tangiert.

So hatte ich gestern in meiner Schnellantwort geschrieben. Heute will ich den Fragekomplex etwas "aufdröseln".

Leider war die Frage schon nicht ganz klar gestellt (von Bill Mitchell), man muss sich einiges dazu denken, um sie richtig einzuordnen.

Die unausgesprochene Implikation ist, dass wegen der Ausgabe von Staatstiteln, die Zinsen steigen, so dass der Privat-Sektor wegen der höheren Zinsbelastung sich vergleichsweise weniger Projekte leisten kann, in geringerem Maße Ausgaben tätigen wird, welche die Wirtschaft stimulieren. Das heißt aber auch, der Inflationsdruck ist geringer als wenn der Staat keine Anleihen begeben würde. Wir werden gleich sehen, warum dieses Räsonnement aber unzutreffend ist. 

Zuvor noch dies: Inflation entsteht, wenn die nominelle Nachfrage das Leistungsvermögen der Wirtschaft übersteigt. Wenn dieses Kriterium erfüllt ist, entsteht unweigerlich Inflation, und zwar gleichgültig, von wem die Nachfrage ausgeht, dem Staat oder dem Privat-Sektor.

Jetzt zum Kern der Frage — der falschen Annahme nämlich, dass der (währungssouveräne) Staat sich von anderen Parteien die Mittel besorgen müsse, die er benötigt, um Ausgaben zu tätigen. Tatsächlich besteht für den Staat keine Notwendigkeit, sich zu verschulden oder die Steuerzahler anzuzapfen, um Ausgaben tätigen zu können.

Er kann die benötigten Mittel ex nihilo schaffen ("Geld drucken", besser "Konto-Gutschriften verteilen"). Unter den oben genannten Voraussetzungen kann dies zu Inflation führen, muss es aber nicht.

Der Unterschied zwischen dem Verfahren der Staatsverschuldung und dem des "Geld-Druckens" macht sich im geldpolitischen Zinsmanagement bemerkbar. 

Will die Zentralbank Herrin des Zinsniveaus bleiben, will sie den Leitzins exakt steuern, dann muss sie je nach Regime unterschiedliche Methoden anwenden. Im Falle des "Geld-Druckens" muss sie Zinsen auf Bank-Reserven zahlen, um den gewünschten positiven Leitzins zu verteidigen, oder aber sie lässt zu, dass der Leitzins auf Null fällt. In einem Regime, in dem die Ausgabe von Staatstiteln vorgesehen ist, hat die Zentralbank die Möglichkeit, Staatsanleihen zu verkaufen, um das gewünschte Leitzinsniveau zu behaupten.

Wie ist das zu verstehen?

Ein Staatsdefizit bedeutet, dass der Staat mehr Geld in den Privat-Sektor steckt als er (vor allem durch Steuern) aus ihm herauszieht. Das führt dazu, dass der Privat-Sektor einen Zuwachs an Rein-Vermögen erfährt. Denn der Staat "verteilt Gutschriften" unter den Bankkonten der durch seine Ausgaben begünstigten privaten Wirtschaftssubjekte. Auf der Aktivseite der Bilanz des Privat-Sektors steigen die Bankguthaben/Einlagen, ohne dass auf der anderen Seite der Bilanz Verbindlichkeiten entstehen — es erhöht sich also das Rein-Vermögen.

Den neuen Verbindlichkeiten der Banken ihren Kunden gegenüber, in Gestalt von Einlagen, stehen Bank-Reserven gegenüber, die ihnen die Zentralbank bei der Verteilung von Gutschriften an die Bank-Kunden gutgeschrieben hat.

Staatsausgaben unter Bedingungen eines Haushalts-Defizits machen somit den Privat-Sektor als Ganzes reicher, in dem Sinne, dass dessen Aktiva steigen, bei unveränderten Verbindlichkeiten. Außerdem bedeuten Staatsausgaben unter Bedingungen eines Haushalts-Defizits, dass die Guthaben der Banken bei der Zentralbank, die so genannten Bank-Reserven, steigen.

Wenn diese Bank-Reserven unverzinslich sind, wollen die Banken sie nach Möglichkeit in verzinsliche Aktiva tauschen. Viele Banken bieten also Bank-Reserven im Interbanken-Markt an, so dass der dort gültige Satz bis auf Null fallen kann. Möchte jedoch die Zentralbank ihren Leitzins bei einem Satz über Null fixieren, muss sie Liquidität aus dem Interbanken-Markt absaugen. Das tut sie, indem sie den Banken rentierliche Aktiva anbietet, gegen die die Banken die ungeliebten Überschuss-Reserven eintauschen können. Sie bietet verzinsliche Staatspapiere an. Die Banken vollziehen einen Aktivtausch, unverzinsliche Reserven gegen rentierliche Staatspapiere.

Der Witz: die Vermögenslage des durch die Staatsausgaben begünstigen Privat-Sektors bleibt davon gänzlich unberührt. Es gibt kein crowding out. Das Zins-Niveau ist dort, wo die Zentralbank es haben will, egal, welches Niveau sie vorsieht. Sie kann immer so viel Liquidität aus dem Interbanken-Markt abschöpfen wie erforderlich ist, um den Leitzins zu behaupten.

Einfacher ist es, Zinsen auf Bank-Reserven zu zahlen, und zwar in solcher Höhe, dass die Banken keinen Anreiz haben, Überschuss-Reserven am Interbanken-Markt zu einem Preis anzubieten, der den Leitzins untergräbt.

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Issuing government debt reduces the risk of inflation arising from deficit spending because the private sector has less money to spend.
True or false?
My answer: false.
My explanation: Spending by a currency issuing government does not depend on tapping into/depleting (a finite fund of) money held by the private sector. Selling debt (bonds) is only one way in which the government (central bank really) ensures that the target (interest) rate it deems desirable can be maintained — it is a monetary operation, and not a means to fund government spending. The private sector's net worth is not affected by this operation.
 The above is what I wrote in my quick response to the question yesterday.  Today, I shall unravel the issue at somewhat greater detail.

Unfortunately, the question was not put in the clearest fashion (by Bill Mitchell); you need to add your own previous knowledge to be able to place the question in its full context.

The tacit implication is that owing to the issuance of government bonds, the interest rate will increase, so that thanks to the higher interest burden there are fewer affordable projects available to the private sector and less spending by it to stimulate the economy. That is to say, inflationary pressure is lesser than if the government had not issued bonds. We shall see at once that this reasoning is flawed.

Beforehand, let me add: inflation is created when nominal demand surpasses the productive capacity of the economy. This criterion being fulfilled, inflation is bound to occur, irrespective of who is behind the demand — the state or the private sector.

Now, let us turn to the essence of the question — the false assumption that (a state that is) a sovereign currency issuer needs to obtain funds from other parties in order to finance its spending. Actually, there is no need for the state to incur debts or to tap taxpayers to be able to spend.

Government can create the required fund ex nihilo ("print money" or more accurately "hand out (bank account) credits"). Under the conditions specified above, this may or may not lead to inflation.

The difference between the method that relies on government incurring debt and the one based on "printing money" is turns out to be a matter of monetary interest rate management. 

If the central bank wishes to remain in control of the interest rate, if she is intent on determining fairly accurate the bellwether interest rate of monetary policy, then, depending on the chosen regime (public debt or "printing money") it must revert to different methods.

When "printing money", the central bank must pay interest on bank reserves, so as to defend the desired level of the interest rate, unless it is prepared to let the interest rate drop to zero. In a regime relying on public debt, the central bank is able to sell government bonds to maintain the interest rate it wishes to establish. 

What does that means?

A government deficit means that the state is putting more money into the private sector than it is taking out of it (mostly in the form of taxes). This brings about an increase in the private sector's net worth. For government is handing out credits to those economic agents of the private sector that benefit from government spending.

This shows up in the sector's balance sheet in the form of increased deposits on the asset side with no increase in liabilities — thus, net worth is increasing.

From the point of view of commercial banks, the new liabilities in the form of customer deposits are balanced by new bank reserves that the central bank has credited to their accounts with the central bank when handing out credits to the banks's customers. 

Under conditions of a government deficit, government spending makes the private sector as a whole richer, in that the sector's assets increase with no change in liabilties. Under conditions of a government deficit, government spending also increases the deposits that commercial banks maintain at the central bank, the so called bank reserves.

If these bank reserves earn no interest, banks are eager to swap them into interest bearing assets. Hence, many banks offer bank reserves in the interbanking market, so that the interest rate prevailing in it may drop to zero. When the central bank wishes to keep the interest rate at a level above zero, it needs to drain the excess liquidity from the interbanking market.His it does by offereing banks an interest bearing asset that the banks can acquire in exchange for their (unpopular) excess bank reserves. The central bank offers government bonds. The commercial banks engage in an asset swap, zero-interest bank reserves against interest bearing government bonds.

The essential point here is that the level of the private sector's wealth (boosted by government spending) is unaffected by this. There is no crowding out. The interest rate is where the central bank wants it to be, regardless of the level it deigns to choose.

In a less complicated procedure one would simply pay interest on bank reserves, to wit at a level where banks have no incentive to offer excess reserves in the interbanking market at a price that would undermine the central bank's bell wether interest rate.

See also Scott Fullwiller here.

Saturday 24 June 2017

(15) EK (Economic Knowledge) — Government Debt and Inflation, Sectoral Balances, and Primary Fiscal Surpluses




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1. Issuing government debt reduces the risk of inflation arising from deficit spending because the private sector has less money to spend. 

True or false?

My answer: false.

My explanation: Spending by a currency issuing government does not depend on tapping into/depleting (a finite fund of) money held by the private sector. Selling debt (bonds) is only one way in which the government (central bank really) ensures that the target (interest) rate it deems desirable can be maintained — it is a monetary operation, and not a means to fund government spending. The private sector's net worth is not affected by this operation.

2. If net exports are running at 2 per cent of GDP, and the private domestic sector overall is saving an equivalent of 3 per cent of GDP, the government must be running a surplus equal to 1 per cent of GDP.

True or false?

My answer: false.

My explanation: Net savings by the private domestic sector must be "financed" by deficits in at least one of the other two sectors — the government sector and the rest of the world. With the rest of the world being in deficit vis-à-vis the country in question to the tune of 2 % of GDP, the remaining savings of 1 % must be covered by a government deficit of 1%.

3. To reduce the public debt ratio, the government has to eventually run primary fiscal surpluses.

My answer: false.

My explanantion: If the stimulus induced by deficit spending is strong enough, GDP may grow more than public debt, reducing the public debt ratio.

For more detailed answers, look here.

Sunday 18 June 2017

BIS and Bank of Japan — Bank Reserves and Negative Interest Rates

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I should like to draw attention to two blog entries by Bill Mitchell, one on negative interest rates and the other on the mechanics of quantitative and qualitative easing — "quantitative" meaning: large volumes of asset purchases by the central bank, "qualitative" meaning: change in the composition of assets held by the private sector. Both pieces demonstrate that contemporary monetary policy is often accompanied by ill-founded and confusing economic narratives that in spite of their falsehood are confidently supported by influential academics and other opinion leaders.

Expansive fiscal policies being out of the question for ideological reasons these days, by default monetary policy has become the sole work horse left to steer and stimulate the economy. The preference for monetary policy being mainly ideological rather than rooted in economic reality, sooner or later, the tool was bound to elicit signs of overuse, ineffectiveness, and contradictoriness. A case in point: the Bank of Japan's erratic turn from building bank reserves (via quantitative easing) to reducing bank reserves (by penalising them via negative interest rates) — inspite of being diametrically opposed to one another, both measures are supposed to stimulate bank lending and thus the economy.  

Of course, the lending activities of banks cannot be turned on by either means. If the economy is in the doldrums and creditworthy projects and borroweres are not available in sufficient numbers no manner of monetary gymnastics will induce banks to lend.

Thankfully, the BIS (Bank for International Settlement) in its Working Paper No. 292 is helpful in correcting the current misrepresentations.

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Ich möchte meine Leserinenn und Leser auf zwei Beiträge von Bill Mitchell aufmerksam machen, einem, in dem er sich mit negativen Zinsen und einem anderen, in dem er sich mit der "Mechanik" der Politik der quantitativen und qualitativen Lockerung beschäftigt — wobei man mit dem adjektivischen Zusatz "quantitativ" die großen Volumina an Wertpapier verbindet, die im Rahmen dieser Politik von der Zentralbank erworben werden, während "qualitativ" sich darauf bezieht, dass im Zuge des "Easing" Banken und andere private Wirtschaftteilnehmer das Portfolio ihrer Vermögenswerte verändern (z.B. bestimmte Arten von Wertpapieren gegen Zentralbankguthaben eintauschen).

Beide Beiträge lehren uns, dass die zeitgenössische Geldpolitik oftmals durch Erklärungen begründet wird, die fragwürdig und verwirrend sind, und ihrer Unwahrheit zum Trotz von führenden Wissenschaftlern und anderen Meinungsmachern im Brustton der Überzeugung vertreten werden.

Nachdem (eine expansive) Fiskalpolitik heutzutage aus ideologischen Gründen nicht in Betracht gezogen wird, verbleibt die Geldpolitik als einsamer Arbeitsesel, mit dem die Wirtschaft gesteuert und stimuliert werden soll.

Da die Vorliebe für geldpolitische Maßnahmen ideologischen Ursprungs ist, statt aus den wirtschaftlichen Realität abgeleitet zu sein, kann es nicht ausbleiben, dass sich über kurz oder lang die Überforderung, Wirkungslosigkeit und Widersprüchlichkeit dieses Instruments zu erkennen geben.

Thankfully, the BIS (Bank for International Settlement) in its Working Paper No. 292 is helpul in correcting the current misrepresentations.

Ein Beispiel dafür liefert das erratische Umschwenken der Bank of Japan von einer Politik des Aufbaus von Zentralbankguthaben (der Banken) durch quantitative Lockerung, zu einer Politik der Reduktion solcher Bank-Reserven durch Auferlegung von "Straf"-Zinsen. Obgleich diese Maßnahmen völlig gegenläufiger Art sind, geht man davon aus, dass sie gleichermaßen geeignet sind, die Kreditvergabe der Banken und damit die Wirtschaft anzuregen.

Tatsächlich kann die Kreditvergabe der Geschäftsbanken weder durch die eine noch durch die andere Maßnahme "angeworfen" werden. Wenn die Wirtschaft stagniert und kreditwürdige Projekte und Kreditnehmer Mangelware sind, können geldpolitische "Verrenkungen" welcher Art auch immer nicht dafür sorgen, dass Banken verstärkt Kredite ausreichen.

Zum Glück erweist sich die BIZ (Bank für Internationalen Zahlungsverkehr) in ihrem Working Paper No. 292 als hilfreich darin, die gängigenFalschdarstellungen zu korrigieren.

Friday 16 June 2017

A Note on Excess Reserves

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I agree with Mish that lending activities by commercial banks are by and large independent of the level of excess reserves, and that reducing (in full or partly) interest paid on excess reserves will not serve as a cause in its own right for increased lending.

On two related points I disagree with Mish: banks do not lend, to begin with. To lend something means that you own an asset and, for a limited time, hand it over for use by another party. This is not what banks do when they "lend".

A credit shark truely lends money by ceding a sum from his stock of  physical cash to a borrower. A bank, by contrast, in extending a loan, creates money, rather than using money already in its possession.

My second objection is related to the first. The central bank, like commercial banks, creates money, rather than taking it in from someone only to lend it out again to someone else. Instead, it creates money out of thin air, like commercial banks involved in the loan business. For this reason, the central bank does not require taxpayer funds — as Mish erroneously assumes — to pay interest on excess reserves — it simply credits the chosen amount to the reserve accounts of the beneficiaries.  

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Ich pflichte Mish darin bei, dass die Kreditvergabe der Geschäftsbanken im Prinzip nicht abhängig ist vom Niveau der von ihnen gehaltenen Überschussreserven. Er hat auch darin recht, dass eine vollständige oder auch nur teilweise Reduktion der auf die Überschussreserven gezahlten Zinsen für sich nicht eine Ursache sein kann für eine erhöhte Kreditvergabe.

Allerdings bin ich in zwei miteinander zusammenhängenden Punkten anderer Meinung als Mish: Es ist schlechterdings so, dass Banken nichts verleihen. Etwas verleihen bedeutet, dass man einen Vermögenswert besitzt und diesen, für einen befristeten Zeitraum, einer anderen Partei zur Nutzung überlässt. Aber das ist nicht, was Banken tun, wenn sie Geld "verleihen".

Ein Kredithai verleiht sehr wohl Geld, indem er seinem Schuldner physisches Geld (aus seinen Geldbeständen) überlässt. Im Gegensatz dazu, erzeugt eine Geschäftsbank Geld ex nihilo, wenn sie einen Kredit vergibt, d.h. sie nutzt zu diesem Zweck nicht Geld, dass sich bereits in ihrem Besitz befindet.

Mein zweiter Einwand hängt mit dem ersten zusammen. Wie die Geschäftsbanken erzeugt auch die Zentralbank Geld aus dem Nichts, statt darauf angewiesen zu sein, es von jemandem einzusammeln, um es dann wieder an eine andere Partei auszuleihen. Vielmehr schafft sie Geld ex nihilo, wie es Geschäftsbanken tun, wenn sie Kredite vergeben.

Aus diesem Grund benötigt die Zentralbank auch keine Mittel von den Steuerzahlern, anders als Mish irrtümlicherweise behauptet, um in der Lage zu sein, Zinsen auf Überschussreserven zu zahlen — sie schreibt den betreffenden Betrag einfach dem Zentralbankguthaben des Begünstigten gut. 

Tuesday 13 June 2017

EF (9) — The Ultimate Challenge

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Writes Bill Mitchell,
In 1932, Stuart Chase published his book A New Deal (Macmillan), which became the totem for Franklin Roosevelt’s response to the Great Depression.
Stuart Chase is an early champion of the view that fiscal space (the potential for non-inflationary government spending) is solely constrained by resource availability, and therefore should not be regulated by threshold ratios (as laid down in the Maastricht Treaty for instance) for government outlays and national debt supposedly representing long-term standards of budgetary prudence independent of the prevalent stage in the economic cycle. Government should not be unnecessarily held back in spending on a large scale to fund the public purpose, notably full employment. To the critics of ample government spending Stuart Chase replies (in 1942):
Where’s the money coming from? Out of that one hundred million man-years of work wasted; out of that two hundred billion dollars of production which never was produced. It will come from the same place that the bombers, tanks and battleships are now coming from – out of the full employment of people.
For the time being, I am convinced he is right. I am even convinced that it may not be unusual to register huge unused spending capacity on the part of government, and that for this reason a lot that is beneficial to the individual and her community fails to be provided owing to an unnecessary denial of funding.

However, I shall add on my part, no less important than the recognition of untapped fiscal space is the need to insist that spending is supported by a sound democratic order whose restraints and monitoring capacity will not be easily circumvented.

It must be possible to at all times to effectively challenge and control political power and subject it to peaceful succession - for more see here.

I suspect that the idea of modern demand management was greatly inspired by the experience of unprecedented economic extravagance exercised in the two World Wars. The idea of fiscal space has been discovered in the context and for the purpose of war. As Keynes has pointed out in the foreword to the German edition of The General Theory, lavish use of fiscal space is easier to effect in a totalitarian society (or one overwhelmed by a drive toward totalitarian goals) than in a robust democracy, simply because the degree of ideological diversification and political resistance is so much greater in the latter.

Emerging from this tradition, fiscal space has proved to be a two-edged sword that has helped us build the golden age of capitalism (1945-1980), but has also brought about untold misery, carnage, and global conflagration, as the below lengthy quote amply demonstrates. Clearly, the extensive use of fiscal space cannot be recommended without strict conditionality in terms of a democratic-pluralistic order designed to keep our societies open and free.
IN 1925, Russia had been through a devastating war and a violent internal revolution. Her currency had been destroyed in a runaway price inflation, she was the world’s worst financial risk abroad and she had very little gold. Yet by the end of the first Five Year Plan in 1933, Russia had invested some 60 billion rubles in factories, new cities, cities, hydroelectric developments, armaments, houses, schools. There stood the new plant, ugly and solid. Without it Russia could never have met the onslaught of Hitler’s armies.  
Where did the money come from?
In 1933 it was freely prophesied that Italy could not invade Ethiopia. She had no credit abroad and almost no gold. The effort would bankrupt her. Italy went ahead, conquered Ethiopia, and emerged without financial collapse. 
Where did the money come from?
Hitler took over a Germany which was technically bankrupt. It had defaulted on its foreign obligations. When he proposed to build a powerful army, together with all kinds of grandiose public works, he was laughed at in London and New York. Germany was insolvent, and the whole idea was preposterous. The nations of Europe which have trembled under the thunder of panzer divisions know that Hitler built even more terribly than he promised.
 Where did the money come from?
When Japan began to rattle her sword in the direction of Indo-China and challenge the United States and the British Empire, wiseacres said it was a bluff. The long years of the war in China had reduced the Japanese economy to a bag of bones. She was bankrupt and could not sustain a real fight. Yet she opened a new attack with devastating fury, and with military equipment in planes, tanks, artillery, ships, that was as excellent as it was unexpected.
Where did the money come from?
In 1939, the United States Congress declined to appropriate $4 billions for highways, conservation, hospitals, freight cars, in the bitterly contested “lend-spend” bill. It was widely held that the bill would lead to ruin and national bankruptcy. Yet since the fall of France in 1940, Congress has appropriated almost $300 billions for armaments – seventy-five times as much as the lend-spend bill – and a large fraction of it has already gone into tanks and guns. Far from being ruined, our national vitality has never been more vigorous, and great financial moguls assure us that we shall be able to swing the national debt.
Where did the money come from?
After the war America will need to maintain full employment, operate its industries at substantial capacity, provide the essentials of life for all its own citizens, and help foreign peoples who are starving and unable to pay for the supplies. There will be a towering political demand for a world delivered from chronic depression.
Where will the money come from?
It is clear from these examples that what a great nation can “afford” in periods of crisis depends not on its money but on its man power and its goods. Russia, Italy, Germany, Japan, the United States, all used money in the situations mentioned, but money was obviously not the dominant factor. Man power and materials were the dominant factor. Yet at other times, when crisis was not so acute, the money for necessary tasks could not be found. Unemployment, insecurity, want, dragged on. This is a puzzling paradox. At certain times a nation can afford what at other times, with no less money, it cannot afford. At certain times we are afraid of national bankruptcy, and at other times we give it hardly a thought.
Notes Winston Churchill:
A requisition, for instance, for a half-million houses would not have seemed more difficult to comply with than those we were already in process of executing for 100,000 airplanes, or 20,000 guns, or 2,000,000 tons of projectiles. But a new set of conditions began to rule from 11 o’clock onwards. The money cost, which had never been considered by us to be a factor capable of limiting the supply of the armies, asserted a claim to priority from the moment the fighting stopped.
Adds, Bill Mitchell: 
11 o’clock was on November 11, 1918, when the peace was declared after WWI.
Chase noted that in the Depression there was idle labour and other productive resources – the “money cost became a brake on the whole economic machine” – despite the availability of these resources and unsold goods. 
War is the ultimate common motif which compels us and makes us willing to surrender to one overarching goal; but this is not the condition of civil society, and we should never elevate (though ideologically exalted politics loves to do this) any of the objectives that may arise in civil society to the staus of "the ultimate common motif and the one overarching goal". 

I do not know to what extent limiting fiscal space to a level appreciably below non-inflationary feasibility might be a necessary proviso to which civil society must be subjected under conditions of peace and robust democracy. 

However, the ultimate challenge to us being engaged in the discourse of political economy is to find a way to use fiscal space to the utmost without turning it into a catalyst of ideological zealotry and totalitarian control.

Saturday 10 June 2017

Paolo Conte, Azzurro — Cool in Bygone Days (24)

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What an atmospheric rendering by the great Paolo Conte, composer of this classic.

Was für eine stimmungsvolle Interpretation durch den großartigen Paolo Conte, der auch Komponist dieses schon klassischen Schlagers ist.






Cerco l'estate tutto l'anno e all'improvviso eccola qua.
Lei è partita per le spiagge e sono solo quaggiù in città
sento volare sopra i tetti un aeroplano che se ne và.

Azzurro, il pomeriggio è troppo azzurro e lungo, per me
mi accorgo di non avere più risorse senza di te
e allora io quasi quasi prendo il treno e vengo vengo da te.
Ma il treno dei desideri nei miei pensieri all'incontrario và.


Cerco un po' d'Africa in giardino, tra
l'oleandro e il baobab
come facevo da bambino, ma qui c'è gente, non si può più
stanno innaffiando le tue rose, non c'è il leone, chissà dov'è.

Azzurro, il pomeriggio è troppo azzurro e lungo, per me
mi accorgo di non avere più risorse senza di te
e allora io quasi quasi prendo il treno e vengo vengo da te.
Ma il treno dei desideri nei miei pensieri all'incontrario và.

Sembra quand'ero all'oratorio, con tanto sole, tanti anni fa.
Quelle domeniche da solo in un cortile, a passeggiar,
ora mi annoio più di allora, neanche un prete per chiacchierar.

Azzurro, il pomeriggio è troppo azzurro e lungo, per me
mi accorgo di non avere più risorse senza di te
e allora io quasi quasi prendo il treno e vengo vengo da te.
Ma il treno dei desideri nei miei pensieri all'incontrario và.


Himmelblau

Versionen : #1#2
Das ganze Jahr such' ich den Sommer
und jetzt auf einmal ist er schon da.
Sie ist runter ans Meer gefahren,
ich bin alleine hier in der Stadt,
über den Dächern hör ich's zischen,
ein Flugzeug fliegt wohl gerade weg.
Himmelblau,
der Nachmittag ist viel zu blau
und zu lang für mich.
Ich merke,
ich krieg' hier nichts mehr auf die Reihe
so ohne dich.
Und beinah,
beinah steig' ich dann in den Zug
und komme, komme zu dir,
doch in meinen Gedanken
fährt der Zug der Sehnsucht andersrum.
Mir ist, als wär' ich wieder bei der Jungschar,
mit all der Sonne, vor all den Jahr'n.
Die langen Sonntage alleine
die ich im Hof dort umhergegang'n.
Nur dass mir noch öder ist als damals,
nicht mal ein Priester zum Quatschen da.
Himmelblau...
Ich such' ein bisschen Afrika im Garten
hinter Oleander und Baobab,
so wie damals als ich ein Kind war,
doch da sind Leute, das geht nicht mehr,
die Leute gießen deine Rosen,
der Löwe ist auch weg, wer weiß wohin.
Himmelblau...

All year I'm looking for the summer
and all of a sudden, here it is.
She left for the beach
and I'm alone, up here, in the city
I hear wistling above the roofs
an airplane that is leaving.
Blue
the afternoon is too blue
and too long for me
I remember
not having enough risources anymore
without you,
and so
i'm about to take the train
and I'm coming where you
but the train of desires
in my mind goes the opposite way.
It seems like being at the oratory
with so much sun, so many years ago.
Those lonely Sundays
in a courtyard, taking a walk...
now is more annoying than back then
not even a priest to chat with...
Blue
the afternoon is too blue
and too long for me
I remember
not having enough risources anymore
without you,
and so
i'm about to take the train
and I'm coming where you
but the train of desires
in my mind goes the opposite way.
I'm looking for a piece of Africa in the garden
between the oleander and the monkey bread
like I used to do as a child
but there are a lot of people, it's not possible anymore
the are watering your roses
the lion is not here anymore, who knows where he is...
Blue
the afternoon is too blue
and too long for me
I remember
not having enough risources anymore
without you,
and so
i'm about to take the train
and I'm coming where you
but the train of desires
in my mind goes the opposite way.

Burying Money Only to Have It Dug Up Again

Image credit. When I looked down that hole as a child I may have sensed fear of heights for the first time. 


Alluding to this quote from Keynes, a reader asks,

Gibt es in der Praxis eine Möglichkeit, um zu verhindern, dass das Geld in sinnlose Unternehmungen investiert wird? Ist ein Zuschuss für Barrierefreies Bauen so was ähnliches wie Geld zum Ausgraben vergraben? 

Is there a practical way of precluding that money is invested in useless projects? Is a grant/subsidy for barrier-free building (measures) similar to burying money only to have it dug up again.

Below see my German replies. Here is a summary of my main points in English:

1.

I make a distinction between useful investment and productivity. One may invest resources in a task that is useless or useful, as the case may be. In effecting such an investment, say building a factory, one may proceed efficiently/productively - heeding the requirements of technical productivity, i.e. using less resources to achieve the same outcome, or using the same resources to achieve a greater output.

The best way to arrive at (a minimum of non-)useful investments is to keep society democratically pluralistic, to maintain an open access society with a high degree of personal freedom. More than any other societal arrangement, a free society benefits from competition of ideas and initiatives and the possibility of correcting earlier mistakes. This does not rule out malinvestment, but it should increase to some sort of maximum the rational control to which private and public projects are typically subjected. It will also tend to ensure that most projects are subjected to considerations of efficiency/productivity, so that egregiously inefficient projects will be reduced to a minimum and few projects will be insenstive to the test of efficiency. This contrasts with a society that supports religious or other ideological values of the kind that entail restrictions and prohibitions of conduct based on rational efficiency considerations (as enforced in Amish or Mennonite communities or as desired by certain modern ideologies that oppose industrial society).

2.

The answer to the second question is "no" — if  the subsidy (a) boosts income, effective demand, and ultimately employment, and (b) meets a socially recognised purpose. Construction is an industrial sector highly relevant to the creation of income, effective demand, and employment. And removing insufferable living conditions to the benefit of the needy elderly may well be a socially recognised purpose. So, in principle, subsidising barrier-free construction could serve both a socially useful purpose in its own right and make an effective contribution to increasing income and employment (— another socially useful purpose).

(Keynes point being: it may be possible to engage people in work that by itself is "useless", but still has positive economic repercussions thanks to an attendant increase in income, effectice demand, and employment, ultimately kick starting the economy and boosting activity in areas that are regarded as productive and capable of sustaining sound growth and employment.

Of course, we would prefer to attain the goal of a flourishing full employment economy by employng people in "useful" work to begin with. The question the commentator addresses then is: is subsidised barrier-free construction "useful" or "useless".)

The devil is in the detail.

Depending on the conditions to which the subsidy is tied, it may or may not (a) help increase effective demand and may or may not (b) contribute to a preferred social purpose (other than (a), i.e. driving economic growth).

For argument's sake, a subsidy in the form of a reduced interest rate may or may not (a) increase effective demand appeciably — depending on how large the target group responsive to the incentive turns out to be —, and it may or may not (b) answer the purpose intended.

If the prime target group is too poor to afford credit, the subsidy may end up serving as a welcome financial sweetener to those who can easily fund barrier-free construction from their own financial sources. Perhaps it triggers simply a fad among the more well to do seniors, many of whom had no need for barrier-free impovements and most of whom could pay for these from their own pockets. In which latter case, a useful social purpose cannot be said to be expedited, yet effective demand may receive some impetus. So that the programme subsidises a socially useless activity which, however, serves to improve the economy — the Keyensian scenario of burying money only to have it dug up again.

1.

Spontan würde ich folgendes sagen: grundsätzlich kann die Frage, was sinnvolles Investieren ist und was nicht, Gegenstand von Meinungsverschiedenheiten sein. Deshalb ist eine demokratische Kultur so wichtig, die es erlaubt uns im Meinungswettbewerb vor Gefahren unsinniger Entscheidungen und auch nachträglich durch Korrekturentscheidungen (die in einem politischen Wettbewerb fallen) zu schützen. (Persönliche Freiheit und persönliche wirtschaftliche Verantwortlichkeit gehören auch zu einer solchen demokratisch-pluralistischen Kultur.) Verkettet mit der Frage, was sinnvolle Investitionen sind, ist die andere Frage, was produktiv und was nicht produktive ist. Ich glaube, es gibt objektive Maßstäbe, Produktivität, Wirtschaftlichkeit zu bestimmen, aber auch strittige Fälle. Prinzipiell ist produktiv, was uns gestattet, mit den selben Ressourcen mehr zu erzeugen (ein Fahrer-plus-Bagger ist produktiver als ein Arbeiter-plus-Schaufel). Wenn wir so definierte Produktivität untergraben, haben wir weniger Zeug, mit dem wir unsere Wünsche erfüllen können. Wir mögen uns zwar einschränken, um ein (vermeintlich) höheres Gut zu erlangen (zum Beispiel religiöse Produktivitätsverbote wie bei den Amish oder den Mennoniten), das ist aber eher untypisch für eine wirtschaftlich starke und wohlhabende Gesellschaft, die lässt den menschlichen Wunschhorizont offen und findet Wege, neue Wünsche durch produktive Verfahren zu befriedigen. Ich glaube, die Wirtschaft muss schon ein sehr hohes Produktivitätsniveau besitzen, wenn Projekte wie barrierefreies Bauen in das neuste Level an Lebensstandard eingehen sollen. Auch wenn wir nicht immer sicher sein könne, in den meisten Fällen sind wir schon in der Lage zu unterscheiden, ob ein Ziel wirtschaftlich/rationell/produktiv angegangen wird, oder eben nicht. Die Politik kann leider dazu verbogen werden, unwirtschaftliche und unsinnige Projekte im ganz großen Stil zu erzwingen (z.B. die Fehlkonstruktion EU oder die so genannte Energiewende) - die werden sich aber auf Dauer nicht halten (in einer offenen Gesellschaft) oder sie stellen sich als Nägel im Sarg einer Gesellschaft heraus (siehe UdSSR mit ihrer so genannten "Plan-"Wirtschaft, die in Wirklichkeit nur mühsam verwaltetes Chaos war). Danke für die anregende Frage - vielleicht inspiriert sie mich zu einem neuen Post.

2.

Ich habe die zweite Frage noch nicht beantwortet: "Ist ein Zuschuss für Barrierefreies Bauen so was ähnliches wie Geld zum Ausgraben vergraben?"

Die Antwort lautet "nein", wenn die Bezuschussung von bestimmten Baumaßnahmen (a) nachfragewirksam ist, d.h. sie pumpt Geld in beschäftigungsrelevante Sektoren der Wirtschaft, und (b) einem vernünftigen Zweck dient, wie das der Fall wäre, wenn "barrierefrei" das Leben für alte Menschen erheblich verbessert, aus Leid Komfort macht. Natürlich ist so eine Einschätzung abhängig davon, welche Werte man für wichtig hält. Ich finde es ist in Ordnung, wenn in einer reichen Gesellschaft der Staat sich an Bemühungen beteiligt, Menschen ein menschenwürdiges Alter(n) zu ermöglichen. Aber diese moralischen Prämissen sind ein Kapitel für sich, das ich hier ausklammern muss.

Die Frage ist nur, sorgen denn die genauen Modalitäten der Bezuschussung dafür, dass dieses Ziel (vornehmlich den bedürftigsten Alten zu helfen) erreicht wird. Wenn die Bezuschussung in Form von zinsreduzierten Krediten erfolgt, ist altersarmen Menschen nicht geholfen, eher denen, die sich "barrierefrei" ohnehin leisten können, nur dass sie jetzt eine billigere Finanzierung bekommen, vielleicht nur 0,5% auf den Kredit zahlen müssen und weiterhin (netto) 4,5% statt vorher 5% an Zinsgewinn aus anderen Investitionen ziehen. Am Schluss wird "barrierefrei" eine Art Statussymbol für die bessergestellten Senioren, von denen viele derlei Maßnahmen nicht benötigen oder leicht selbst für sie aufkommen könnten. Wie bei vielen Subventionen werden nicht unbedingt die Bedürftigsten unterstützt - in Deutschland schenkt man den wohlhabenderen Bürgern, die genug Kapital für die entsprechenden Anfangsinvestitionen besitzen, Geld durch Einspeisungssubventionen, und lässt die weniger Betuchten und Armen dramatisch gestiegene Strompreise zahlen, oder stellt ihnen den Strom ab. 

Wir sehen hier andeutungshalber: je genauer man die Bezuschussungs-Modalitäten kennenlernt, desto mehr Unsinniges ("unintended consequences") kann zum Vorschein kommen; und letzten Endes ist oft vor allem dem Image von Gutmensch-Politikern geholfen und einer Behörde ein soziales Feigenblatt mehr angebebbt worden.

Wenn also mein Negativszenario zuträfe, dann hättest du wohl recht, dass "Barrierefreies Bauen so was ähnliches wie Geld zum Ausgraben vergraben" ist. 

Es wäre vielleicht nachfragewirksam (das ist auch eine empirische Frage) aber es wäre weder sozialpolitisch noch verteilungspolitisch sinnvoll.

Was MMT richtig aufzeigt, sind Bedingungen unter denen der fiskalpolitische Spielraum sehr viel größer sein kann, als wir gerade heute, in einer austeritätsverliebten Zeit, denken; aber das Entdecken eines solchen ungeahnten Spielraums bedeutet noch nicht, dass wir wissen, wie er sinnvoll genutzt werden kann.

Thursday 8 June 2017

Cheers

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Just been drinking from a glass like this.





Cool in Bygone Days (23) — Mendelssohn, Symphony No 4, First Movement

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Bella Italia — sounds like this.



(8) EF — Keynes's Sisyphus Challenge

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This is Keynes's Sisyphus challenge (see source here).

“If the Treasury were to fill old bottles with banknotes, bury them at suitable depths in disused coalmines which are then filled up to the surface with town rubbish, and leave it to private enterprise on well-tried principles of laissez-faire to dig the notes up again (the right to do so being obtained, of course, by tendering for leases of the note-bearing territory), there need be no more unemployment and, with the help of the repercussions, the real income of the community, and its capital wealth also, would probably become a good deal greater than it actually is. It would, indeed, be more sensible to build houses and the like; but if there are political and practical difficulties in the way of this, the above would be better than nothing.” 

Keynes fordert uns mit follgendem Sisyphos-Szenario heraus: 

"Sollte das Finanzministerium darauf verfallen, alte Flaschen mit Banknoten vollzustopfen und sie in gehöriger Tiefe in stillgelegten Kohlebergwerken vergraben, um diese sodann bis zur Erdoberfläche mit städtischem Abfall anzufüllen, und es schließlich privaten Unternehmen überlassen, die Banknoten auf Grundlage bewährter Prinzipien des Laissez Faire wieder auszugraben (wobei sie natürlich das Recht dazu erworben haben aufgrund eines Ausschreibungswettbewerbs für die Pacht des Geländes, in dem sich die Banknoten befinden), bestünde kein Grund mehr, warum Beschäftigungslosigkeit herrschen müsste, und dadurch, dass die Sache ihre Kreise zieht, dürften das Realeinkommen der Gemeinschaft ebenso wie ihr Reichtum an Kapital sich um ein erkleckliches Maß gegenüber der bestehenden Situation erhöhen. Zweifelsohne würde es sinnvoller sein, Häuser zu bauen und dergleichen; sollten dem aber politische und praktische Schwierigkeiten im Wege stehen, wäre die oben umrissene Vorgehensweise besser als nichts." 

(Nachdem ich meine obige Übersetzung ins Deutsche vollendet hatte, habe ich im Internet folgende deutsche Übersetzung von 1936 gefunden: 

„Wenn das Schatzamt alte Flaschen mit Banknoten füllen und sie in geeigneten Tiefen in verlassenen Kohlebergwerken vergraben würde, sie dann bis zur Oberfläche mit städtischem Kehricht füllen würde und es dem privaten Unternehmergeist nach den erprobten Grundsätzen des laissez-faire überlassen würde, die Noten wieder auszugraben (wobei das Recht, also zu tun, natürlich durch Offerten für die Pacht des Grundstücks, in dem die Noten liegen, zu erwerben wäre), brauchte es keine Arbeitslosigkeit mehr zu geben, und mit Hilfe der Rückwirkungen würde das Realeinkommen des Gemeinwesens wie auch sein Kapitalreichtum wahrscheinlich viel größer als jetzt werden. Es wäre zwar viel vernünftiger, Häuser und dergleichen zu bauen, aber wenn dem politische und praktische Schwierigkeiten im Wege stehen, wäre das obige[n] besser als gar nichts.“ (John Maynard Keynes, Allgemeine Theorie der Beschäftigung, des Zinses und des Geldes, München und Leipzig 1936, S. 110.) 

Mein Kommentar: Ich vermute, Keynes will folgende Logik anhand dieses Bildes zum Ausdruck bringen. Wenn Arbeitslosigkeit herrscht, weil es Menschen an Einkommen fehlt, dann muss die Arbeitslosigkeit verschwinden, wenn die Menschen wieder ein Einkommen haben. 

Es scheint mir so zu sein, dass mindestens drei, im Zitat nicht ausdrücklich angesprochene Bedingungen erfüllt sein müssen, wenn es ökonomisch Sinn ergeben soll: Erstens, das Einkommen der (nun wieder eingestellten) Beschäftigten muss um ein Nennenwertes höher sein als das Einkommen der Arbeitslosen. Zweitens, die Beschäftigten (die nun nicht mehr beschäftigungslos sind) haben eine hohe Konsumneigung, d.h. sie geben ihr Geld zum großen Teil für Dinge aus, die wir als nützlich bezeichnen würden und finanzieren somit den produktiven Einsatz der volkswirtschaftlichen Ressourcen, die zuvor noch brachliegen mussten wegen mangelnder Nachfrage, sprich mangelnden Einkommens/mangelnder Kaufkraft. Drittens, das neu ermöglichte Einkommen wird nicht auf Dinge verwendet (auch nicht durch steuerliche Abzweigung), die die volkswirtschaftliche Produktivität herabsetzen. 

Denn, ich glaube, es ist eines, eine krisenhafte Nachfrage-Delle auszubügeln, meinetwegen auch durch Arbeitsbeschaffungsmaßnahmen, die per se kaum produktiv sind, aber helfen, die Wirtschaft wieder in Gang zu bringen, so dass letztlich auch wieder Nachfrage für Arbeitskraft in produktiveren Arbeitsfeldern bestehen wird. Es ist etwas anderes, Arbeitsfelder zu subventionieren, die die Fähigkeit der Wirtschaft, ihre Produktivität zu entwickeln, untergraben. 

Wenn der Staat zum Beispiel aus (quasi-)religiösen Gründen die Energiewirtschaft zerstört und somit einen Kernbereich des Produktivitätswachstums in eine regressive Entwicklung stürzt, wird auf Dauer ein inflationärer Trend befördert, d.h. die nominelle Nachfrage übersteigt die Produktionskapazität der Wirtschaft. 

Falls also Beschäftigungslose eingestellt werden, um Windräder anzupusten (eine produktivitätstechnisch regressive Form von Arbeit), wird auf Dauer eine Situation befördert, die die Volkswirtschaft verarmen lässt. Die Ressourcen-Basis der Volkswirtschaft schrumpft und damit auch die Fähigkeit des Staats Ressourcen aufzuwenden, um wirtschaftlich belastete Teile der Bevölkerung zu unterstützen und die Wirtschaft in Gang zu bringen. 

— — — 

My comment: I suspect, in the scenario outlined above, Keynes tries to visualise the following logic: When there is unemployment, because people are lacking in income, then unemployment will disappear when people have an income again. 

It seems to me that in order to make economic sense at least three conditions must be fulfilled that have not been explicitly mentioned in the above quote from Keynes: First, the income of (the newly employed) workers must be appreciably higher than the income of the unemployed. 

Second, the (re-)employed elicit rather a high propensity to consume, i.e. they spend their money largely on things that we would consider useful and thus help finance the productive use of the economic resources that previously were lying idle due to deficient demand, i.e. lack of income / lack of purchasing power. 

Third, the newly acquired income is not used (including uses financed by taxing the new income gainers) to support activities that dimish the economy's productivity.

For, I believe, it is one thing to iron out a crisis induced by a dip in demand, possibly even by job creation schemes that are hardly of a productive nature by themselves, but are instrumental in starting up the economy so that, at the end of the day, there will be more demand for labour in more productive fields. It is another thing to subsidise areas of work that undermine the capacity of an economy to operate in a productive way.

If, say for quasi-religious reasons, government destroys the energy industry, plunging a core constitutent in the development of productivity into regression, this will tend to foster an inflationary trend in the longer run, i.e. nominal demand will surpass the economy's productive capacity. 

If the unemployed are paid to blow at wind turbines (a regressive form of labour in terms of productivity), this will encourage the impoverishment of the economy in the long run. The resource base of the economy dwindles, and with it the ability of government to use resources to support economically challenged parts of the population and to crank up the economy.

Friday 2 June 2017

(5) Understanding Money — Money as Debt and Credit — Government Money (e)

Image credit. Notice the promise on the note: "I promise to pay the bearer on demand the sum of ..." The statement is not entirely nonsensical, as it appears to be initially. What it stands for is that the nominal value of national currency will be honoured under all circumstances (not something to be taken for granted in earlier times); a promise whose true significance is that national currency in any denomination will be accepted in full nominal value as a means to settle tax and other debts incurred vis-à-vis the government. Frankly, I am not sure, but I think taxes can not be paid by cash; in fact, I think, taxes can only be paid by asking a bank to convert bank money into government money, i.e. settle the debt in an account held by the bank at the central bank.


Fortgesetzt von hier /Continued from here.

Rekapitulieren wir das Ergebnis der vorhergehenden (zweisprachigen) Posts (1), (2), (3) und (4). In ihnen war es mir darum gegangen, das Phänomen Geld unter einem bestimmten Gesichtspunkt zu betrachten, der dabei hilft, das soziale Werkzeug, das wir Geld nennen, zu entmystifizieren und es seinem tatsächlichen Wesen nach zu verstehen.

Geld begründet ein Verhältnis zwischen dem Geld-Emittenten als Schuldner und den Geld-Akzeptanten als dessen Gläubiger. Geld schafft also immer eine Zweiweg-Beziehung zwischen Geld-Schuldner und Geld-Gläubiger. Geld ist eine Methode, die uns hilft, gegenseitige Ansprüche und Verpflichtungen zu organisieren. Das ist der Kern, dessen, was ich vermitteln will. 

Schauen wir nun, wie sich die Richtigkeit dieser Kern-Aussage nachweisen lässt anhand der drei Formen von Geld, die den Gegenstand dieser Serie von Posts bilden: Privat-Geld, Bank-Geld und Staats-Geld.

Ich möchte zeigen, dass in allen drei Fällen Geld ein Kompositum aus einer Verbindlichkeit und einer Forderung darstellt, je nachdem, wessen Perspektive man einnimmt: die des Geld-Emittenten (für den Geld eine Verbindlichkeit ist) oder derjenigen, die das emittierte Geld annehmen (für die Geld eine Forderung ist), um es (zu den unterschiedlichsten Zwecken vor allem aber meist) als Zahlungsmittel zu nutzen.

Privat-Geld als Verbindlichkeit-und-Forderung

Erinnern wir uns an das Privat-Geld, das Martin ins Leben rief, indem er in die Reisekasse gegriffen hatte, um € 100 Euro zu borgen. Er hinterließ in der Kasse ein IOU, ein Schuldanerkenntnis und zwar in Form eines Zettels, auf dem gekritzelt stand: ich schulde der Reisekasse € 100. Der Zettel repräsentiert Geld - genauer eine Verbindlichkeit des Geld-Emittenten Martin. Wie bei jedem Geld verpflichtet sich der Geld-Emittent dazu, bei Rückgabe des Geldes an ihn, einer bestimmten Verpflichtung nachzukommen, die ihn seiner Schuld enthebt.

Uschi findet den Zettel in der Kasse und übergibt ihn Martin, als sie sich wiedersehen. Der Zettel ist eine Forderung für Uschi, die Schatzmeisterin ihrer gemeinsamen Reisekasse. Für Martin ist der Zettel eine Verbindlichkeit, die ihn dazu verpflichtet, die Kasse wieder aufzufüllen mit € 100. 

Bank-Geld als Verbindlichkeit-und-Forderung

Im Fall von Bank-Geld verpflichtet sich der Geld-Emittent — eine Bank — bei Aushändigung/Rückgabe seines Geldes (oder einer dem gleichkommenden Aufforderung des Geld-Gläubigers), betragsgleiche Verbindlichkeiten des Geld-Akzeptanten zu begleichen. 

Ich, Willi, habe eine Einlage von € 2 bei dir Bank Wolli. Ich, Willi, gebe dir, Bank Wolli, nun deine Verbindlichkeit mir gegenüber, dein Geld, das ich in Form einer Einlage besitze, an dich zurück (indem ich eine Überweisung veranlasse)—im Gegenzug hast du, Bank Wolli, bitteschön, meine Verbindlichkeit in Höhe von € 2 zu tilgen, die ich bei Kunden X der XYZ Bank habe. Das ist deine Verpflichtung, deine Schuld mir gegenüber, die du mir zu beherzigen versprochen hast, als ich dein Geld angenommen habe. Ich, Willi, zahle gewissermaßen mit einer Verbindlichkeit die die Bank Wolli mir gegenüber eingegangen ist, als sie meine Einlage (nach Kreditvergabe an mich oder nach Einzahlung durch mich) akzeptierte.

Bank-Geld ist Bank-Einlagen-Geld.

Staats-Geld als Verbindlichkeit-und-Forderung

Schließlich kommen wir zur dritten der drei heute üblichen Formen von Geld, dem Staats-Geld.

Auch beim Staats-Geld handelt es sich um eine Verbindlichkeit des Geld-Emittenten, dem Staat, die der Geld-Gläubiger verwenden kann, um sich eigenen Zahlungsverpflichtungen (durch Begleichung) zu entledigen — sich zu "entschulden".

Das Staatsgeld ist vor allem eine Steuergutschrift. Wenn der Staat mir auf seinen Banknoten verspricht, eine Banknote im Wert von € 1 (€ 5, € 10 etc.) gegen eine Banknote im Wert von € 1 (€ 5, € 10 etc.) einzutauschen, meint er eigentlich: ich, der Staat, nehme das von mir autorisierten Geld in jeder Stückelung und zum vollen Nominalwert für den Zweck der Tilgung deiner Steuerschuld (oder von Schulden aus anderen Forderungen, die ich als Staat gegen dich habe) von dir an.

Ich, der Staat, schulde es dir, bei Aushändigung meines Schuldanerkenntnisses namens Euro durch dich an mich, die Forderungen, die ich dir gegenüber (meist in Form von Steuern) habe, um genau den Betrag an Staatswährung zu annullieren, den du mir zurückgibst. Es wird nicht vorkommen, dass du mir € 1 gibst, ich aber nur einen Bruchteil von € 1, sagen wir 80 Cent davon oder gar weniger als "Steuergutschrift" akzeptiere.


— — —



Let us summarise the results from the previous (bilingual) posts (1)(2)(3) and (4). In writing them, my intention was to look at money from an angle that is helpful in demystifying the social tool that we call money and to be able to understand its true nature.

Money creates a ralationship between the issuer of money as debtor and the acceptor of money as creditor of the former. Thus, money always entails a two-way relationship between money-debtor and money-creditor. Money is a method that helps us to organise mutual claims and liabilities. This is the essence of what I hope to get across.

Now, let us see whether the correctness of this core proposition can be corroberated by looking at the three types of money that we have chosen to investigate in this series of posts: private money, bank money, and government money.

I would like to demonstarte that in all three cases, money is a compositum consisting of a liability to one party and a claim of another party, depending on whose vantage point one takes. that of the money issuer (to whom money is a liability) or that of those who accept the issuer's money (to whom money is a claim) to use it (for a number of purposes, but most importantly) as means of payment.

Private Money as Liability-and-Claim

Remember the private money that Martin had called into existence when he borrowed € 100 from the holiday fund. He left an IOU in the cash box, a slip of paper on which he had scribbled: I owe the holiday fund € 100. The slip of paper represents money, more specifically, a liability incurred by Martin, the issuer of the money. As with any type of money, the issuer of the money promises that when presented with his money he will fulfill a certain obligation to free himself of his debt.

Uschi discovers the slip of paper in the cash box and hands it to Martin next time they meet. The slip of paper is a claim in favour of Uschi, the bursar of their mutual holiday fund. To Martin the slip of paper is a liability, obligating him to replenish the cash box with € 100.

Bank Money as Liability-and-Claim

As for bank money, the money issuer — a bank — undertakes to settle debt of the money acceptor in the amount of its own (bank) money handed back/presented to it by the money creditor (for redemption of the money issuer's obligation). 

I, Willi, maintain a deposit of € 2 with Bank Wolli. I, Willi, by initiating a payment, return to Bank Wolli the liability it incurred toward me, i.e. the bank's money that I hold in the form of a deposit. In return, Bank Wolli is obliged to settle on my behalf a debt of € 2 that I owe XYZ Bank's customer X. For such is the promise Bank Wolli made to me, such is its obligation, its debt to me which it assumed when I accepted its money. I, Willi, am able to make payments by using the liability Bank Wolli incurred vis-à-vis me when it accepted my deposit (on receiving funds from me or having provided me with a loan).

Bank money is bank-deposit-money.

Government Money as Liability-and-Claim

Finally, we turn to the third among the three types of money common today: government money.

Government money too, like all monies, represents a liability of the money issuer, the government; it is a liability that the money creditor is able to use to settle its own payment obligations — to "disencumber himself of debt".

First and foremost, government money is a tax credit. When government makes the promise on its bank notes to exchange a bank note worth € 1 (€ 5, €10 etc.) for a(nother) bank note worth €1 (€5, € 10 etc.) what it is really saying is: I will always accept from you (the full nominal value and any denomination of) the money that I have authorised as means of redeeming a tax liability (or any other debt from claims I may have against you).

I, the government, owe it to you to annul the claims I have against you (mostly in the form of taxes) by the amount of national currency (an IOU called Euro) returned by you to me. It will not happen that you give me € 1 while I will accept as a "tax credit" only a smaller amount than € 1, say 80 cent of it or even less.

Fortgesetzt hier / continued here.